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轻工制造行业2018年中报前瞻:盈利预期分化 关注印 刷包装行业拐点

网站编辑:admin │ 发布时间:2018-07-06 

轻工子行业中,预计18 年中报 造纸公司盈利增速依然较好,家居公 司高增长预期放缓,印刷包装、文娱珠 宝公司业绩分化。下半年,我们认 为印刷包装行业拐点逐步明晰,同时随 着多个子行业进入低速增长期,建议投 资者放弃行业整体性思维,积极配 置行业中具备特有发展潜力的公司。

预计造 纸行业中报盈利增速依然较好。造纸行业经历了2 年8 个季度的业绩复苏,进入到2018 年,我们认 为市场已经基本反映了行业的产能出清对盈利的正面影响,后续造 纸行业纸价基本进入高位波动的阶段,依靠纸 价进一步上涨驱动盈利的逻辑已经受到挑战。投资进入下半场,纸价高 位滞涨背景下需要关注企业的成本战略,持续推 荐老挝项目布局,低成本 产能投产在即的。预计(0.48,40%),(0.36,100%),(0.24,300%),(0.15,25%)。

家居行 业二季度高增长预期放缓。家居行业竞争2.0 开启,消费者 对于家居消费的价格敏感度提升,企业竞争加剧。“把握流量入口+提升客单值”成为规模增长主驱动,马太效应凸显。我们认为,家居龙头企业在资本、产能、信息化、渠道、产品等 重要领域已完成基本布局,有望依 靠规模优势做大客单值,并维持 合理利润做大规模,推荐等。预计(1.29,30%),(0.46,40%),(0.40,25%),(0.52,30%),(0.56,65%),(1.18,30%),(0.25,15%),(0.29,60%)。

印刷包装拐点可见、文娱行业盈利分化。我们认 为下半年包装行业拐点逐步明晰,成本压力有望减轻,龙头企 业产能释放助推增长,估值低位,建议布局新客户落地、盈利模式有变化的等。预计(0.22,20%),(0.66,-15%),(0.09,45%),(0.24,20%)。文娱企 业建议布局执行力强,子行业 成长较快的企业,如等,预计(0.18,-20%),(0.14,50%)。

风险因素:需求下 行导致纸价下跌超预期、家居行 业价格战加剧风险。